Vastrentende waarden

Ook een uitdaging was de gegevensverzameling voor de naleving van de SFDR. Het team is daar vol voor gegaan door zich bij de interne SFDR-werkgroep aan te sluiten, en opvattingen en richtlijnen bij te dragen ten behoeve van de rapportage. Vooral de vergaring en betrouwbaarheid van de gegevens waren in combinatie met onduidelijke richtlijnen in de verordening zelf extreem lastig. De uitkomst was echter positief. Het overgrote deel van de managers die hoog scoren op onze ESG- en IMP-scorekaart zijn ook goed afgestemd op artikel 8 SFDR.

Met een gelijke dosis belangstelling en scepsis volgen we de ontwikkelingen in de markt voor wat betreft strategieën of managers die zich richten op specifieke duurzaamheidsthema’s of kaders zoals de SDG’s. We signaleren dat kwalitatief sterkere emittenten hierin vooruitlopen op de kwalitatief zwakkere broeders. De vuistregel in de opkomende markten is dat alle kwalitatief hoogwaardige managers een bestaande sterke focus op democratie en governance staatspapier kennen.

Eén aandachtsgebied waarin we vooral sterk zijn geïnteresseerd is de vooruitgang die er in Europa met duurzame obligaties wordt geboekt. Top-down stimuleert de EU innovatie en transparantie; dit is een gebied dat we op dit moment nader onderzoeken. De omgeving van een hogere rente zorgt in combinatie met voorzichtige tekenen dat de inflatie het hoogtepunt voorbij is voor een gunstige marktachtergrond voor een verschuiving van de aandacht van de belegger naar oplossingen met een duurzaam rendement op de lange termijn.
 
We merken in de praktijk dat onze strikte ESG- en IMP-beoordelingen fungeren als een krachtig, onderscheidend instrument waarmee we (potentiële) managers aanspreken op de mate van afstemming op internationale normen, trends en kaders, zoals de SDG’s, de energietransitie, mensenrechten en deugdelijk ondernemingsbestuur. 

In de nasleep van de Rusland/Oekraïne-crisis op de schuldenmarkten in de opkomende wereld realiseerde onze EMD-portefeuille een belangrijke outperformance. Met het oog op de onzekerheid en volatiliteit in de markten hebben we besloten ons actieve risico te verminderen door een passief fonds aan de portefeuille toe te voegen. 

Hoewel die keuze voor onze resultaatontwikkeling en risicomanagement positief is uitgepakt, zijn de ESG- en IMP-scores hierdoor gedaald. Immers, passieve fondsen zijn doorgaans niet sterk op ESG omdat ze alleen maar een standaard benchmark nabootsen. Vandaar de toename van de beleggingen met de score ‘veroorzaakt (mogelijk) schade’: van 2,2% in 2021 naar 17,7% in 2022.

Verder is in onze ESG-scores de allocatie aan leiders toegenomen van 17,5% in 2021 naar 21,7% 2022, aan professionals van 72,1% naar 77,4%. En we hadden nog altijd geen managers die als nieuwkomer of achterblijver kunnen worden aangemerkt. 

Wat betreft de IMP-scores hebben we al aangegeven waarom we in 2022 een hogere allocatie aan fondsen hadden die (mogelijk) schade veroorzaken. Verder was onze positie in fondsen die schade voorkomen licht hoger (van 69,4% naar 71%). Fondsen die positief aan de maatschappij bijdragen, stegen van 5,7% naar 10,3%. We zijn vooralsnog niet belegd in fondsen die volgens IMP-normen bijdragen aan oplossingen.