Private equity

Van de private equity-portefeuille is 58% belegd in fondsen die schade voorkomen. Daarnaast zit 7% van de portefeuille in fondsen die positief bijdragen aan de maatschappij en zelfs bijdragen aan maatschappelijke en milieu-oplossingen. Verder moet worden opgemerkt dat 36% van de portefeuille is belegd in fondsen die vallen in de categorie ‘veroorzaakt (mogelijk) schade’, volgens onze op IMP-geïnspireerde methode. Zie ook figuur 21.

De private equity-portefeuille investeert direct in circa 500 bedrijven, die stuk voor stuk invloed hebben op de wereld en op de samenleving. We streven naar de best mogelijke VB-integratie om te kunnen duiden of die impact positief of negatief is. Private equity wordt echter gekenmerkt door een hoge mate van complexiteit door factoren als gegevensverzameling, inconsequente verslagleggingsstandaarden en de omvang van de fondsmanagers en de bedrijven waarin die investeren (te klein voor grote hoeveelheden middelen specifiek voor onderzoek). De inzet van het IMP-raamwerk heeft op private equity-gebied zo haar beperkingen, vooral op de kleine tot middelgrote markten: veel fondsen kunnen hun impactpotentie niet aan de wereld bewijzen of ontkennen (waardoor we de conservatieve aanname doen dat ze schadelijk zouden kunnen zijn).

In deze beleggingscategorie ligt de prioriteit dan ook bij het verhogen van de integratie van ESG en verantwoord beleggen (VB) voordat we impact kunnen beoordelen. We hebben in 2023 gewerkt aan de uitbreiding van het bereik van de beoordeelde portefeuille aan de hand van de VB-scorekaart naar 100%. Verder streven we ernaar dat alle nieuwe fondsen de PRI hebben ondertekend (dat geldt op dit moment voor circa 67%), dat ze een minimumbeoordeling op de VB-scorekaart hebben, dat al het VB-beleid en de ESG-rapportages aanwezig zijn. Tot slot wordt gestart met het plan ‘verbeteren of vertrekken’ voor fondsen of fondsmanagers met een benedenmaatse VB-beoordelingsscore. Dankzij deze maatregelen verwachten we meer zicht te krijgen op de portefeuille voor wat betreft de ESG-integratie, zodat we de duurzaamheidsrisico’s en -kansen kunnen begrijpen en beheersen, met fondsmanagers over verbeteringen kunnen spreken en de duurzaamheidsprestaties van de beleggingen van onze cliënten beter kunnen communiceren. Deze top-down, holistische visie vormt een goede aanvulling op de diepgaande en grondige bottom-up kennis van de fondsmanagers en de participaties in de portefeuille.

Belangrijk is dat meer dan de helft van de private equityportefeuille is geïnvesteerd in fondsen die schade voorkomen. Zo zijn daar de traditionelere ‘buy-and-build’ fondsmanagers die zich vooral richten op het optimaliseren van de activiteiten van kleine en middelgrote ondernemingen in hun voorkeurssector en -regio. Ons streven is om met die fondsmanagers om de tafel te gaan zitten over de verbetering van de ESG-integratie en -rapportage aan de hand van onze VB-scorekaart. In voorkomende gevallen oefenen we onze sideletter-uitsluitingen uit, zodat we niet aan transacties deelnemen die in strijd zijn met het uitsluitingsbeleid van Anthos.

Van de fondsen die volgens het IMP-raamwerk schadelijk zouden kunnen zijn, betreft één een fonds dat kunstmatige intelligentie (AI), digitale transformatie en menselijk kapitaal optimaal wil verhogen om de groei te versnellen en waarde op de lange termijn te creëren. Voorbeeldbeleggingen zijn onder andere bedrijven in verzekeren, software voor menselijk kapitaal en ‘play-to-earn’ mobiele spelplatforms. Volgens onze VB-scorekaart is deze fondsmanager een nieuwkomer op beleidsscore, ESG-integratie, beleid voor diversiteit, gelijkheid en inclusie, en klimaatverandering (al gaat het hier wel om een professional met actief eigenaarschap). We hebben deze uitkomsten gebruikt om het gesprek met de fondsmanager aan te knopen en meer te weten te komen over wat er speelt. Nader onderzoek leert dat dit fonds ESG op innovatieve manieren doorvoert, zoals in de vorm van een bovengrens aan de bestedingen door jongeren in de spelapps, het elimineren van vooringenomenheid (‘bias’) in het wervingsproces en/of inzicht in de voor AI benodigde energie (en dat dan weer ondervangt met specifieke modellen voor minder energieverbruik). We blijven met de fondsmanager over deze onderwerpen in gesprek en gebruiken de op dit gebied opgedane kennis om contact te leggen met andere fondsmanagers in onze portefeuille, zodat we die expertise optimaal kunnen benutten.

Alles bij elkaar geeft dit een duidelijk beeld van onze strategie in actie: we bouwen gediversifieerde portefeuilles met fondsmanagers die iets anders doen. En die dat goed doen. Nuttig is een krachtig VB-integratiekader voor de consequente analyse en beoordeling van die fondsmanagers. Plus dat we mogelijk ook nieuwe inzichten opdoen waarmee we (andere) fondsmanagers kunnen helpen de werkwijze te verbeteren. Essentieel daarbij is een diepe en actieve betrokkenheid bij iedere onderliggende fondsmanager in onze portefeuilles en begrip voor het bedrijfsmodel van de bedrijven in de portefeuille, alsook de manier waarop verschillende ESG-kwesties van invloed kunnen zijn op die bedrijven en, omgekeerd, hoe die bedrijven van invloed zijn op de wereld.

Goed om te melden is dat de totale gemiddelde score voor verantwoord beleggen elk jaar verbetert. In combinatie met sterke financiële resultaten bewijst dat volgens ons dat het mogelijk is om te investeren in een gediversifieerde private equity-portefeuille met sterke VB-prestaties.